这家公司表面上从事火箭制造，但实际上火箭业务并不盈利。它最引人注目的成就是火箭回收技术，但真正支撑其估值的是星链和太空算力项目。
SpaceX的起源可以追溯到2001年，当时刚从PayPal套现的马斯克计划自掏腰包做一个名为“火星绿洲”的公关项目，将一个迷你温室送上火星，以期增加NASA的预算。然而高昂的运费让他受挫，于是他决定自己造出更便宜的火箭。2002年，SpaceX正式成立。
在公司成立后的前六年，SpaceX经历了多次失败。Falcon 1前三次发射全部失败，因为当时的航天技术完全掌握在国家体制内，SpaceX既买不到图纸也雇不到合适的人才。火箭的物理属性决定了它无法在地面上充分调试，只能通过不断发射、失败、再发射来学习。直到2008年9月28日，Falcon 1第四次发射成功，标志着人类第一枚由私人资金研发的液体燃料火箭进入地球轨道。三个月后，NASA将16亿美元的国际空间站货运合同交给SpaceX，商业航天时代由此开启。
传统航天采购采用“成本加成”模式，而NASA在商业货运项目中给SpaceX的是固定价合同，这促使SpaceX更加注重成本控制。2015年12月21日，Falcon 9一级火箭首次成功着陆，这是公司成立13年来的重大突破。此前，SpaceX尝试过多种回收方法，但都未能成功。最终，通过客户的付费发射任务，SpaceX得以进行回收试验，逐渐掌握了这一技术。
目前，SpaceX的主要收入来源是星链，该项目为偏远地区提供宽带服务。招股书显示，2025年SpaceX总营收达到187亿美元，净亏损49亿美元。其中，星链贡献了约44亿美元的经营利润，而火箭业务则有小亏。真正的大额亏损来自xAI，一年亏损约64亿美元。换句话说，如果只看火箭和星链，SpaceX已经是一家盈利的公司，但AI业务使其重新陷入亏损。
早在2015年1月，马斯克就宣布了星链计划，同年12月，Falcon 9才首次成功着陆。这意味着在证明火箭技术之前，星链作为客户已经内部立项。这是因为全球火箭发射市场有限，而星链需要大量廉价运力才能实现商业可行。
同样提前布局的故事发生在星舰上。2014年，SpaceX在得州博卡奇卡为星舰基地奠基，那时Falcon 9尚未成功回收。星舰最初的叙事是火星移民和太空旅行，但随着太空算力概念兴起，星舰的主要客户变成了数据中心。猎鹰9号的运力约为20吨级，而星舰规划运力为100-150吨，更适合大规模数据中心设备的运输。
2024年10月13日，星舰第五次试飞时，发射塔上的机械臂成功夹住了缓缓下落的助推器，展示了火箭的“航班化运行”能力。这种技术使得助推器可以直接回到发射塔，大大缩短了周转时间。
尽管有人讨论“中国版星链”，但中国拥有强大的地面通信网络，星链在国内的需求有限。真正重要的是卫星的其他用途，如遥感、导航和未来的太空算力。中国需要的是廉价高频的运力，而不是复制星链。
SpaceX曾坚决不上市，但去年四季度因星链增长受限和太空算力项目的巨额资本开支，最终决定IPO。招股书显示，仅2026年一季度，AI业务的资本开支就超过了太空和连接两个板块之和。
太空算力的概念虽然新，但已成为科技行业的共识。尽管细节尚不清楚，硅谷各大巨头已纷纷投入真金白银。例如，谷歌启动了“捕日者计划”，蓝色起源申请了51600颗数据中心卫星的“日出计划”，英伟达参投的Starcloud已将H100芯片送入轨道并完成训练。
根据估算，建设一个1吉瓦的轨道数据中心成本超过500亿美元，远高于地面同等规模的成本。要降低成本，需要星舰这样的二级可回收重型火箭。太空算力的时间表与星舰的进展紧密相关。
回顾SpaceX的发展历程，它从一个找不到廉价火箭的客户转变为火箭制造商，再到创造自己的客户（星链），现在又为下一代火箭预订了更大的客户（太空算力）。过去24年里线上配资十大平台，SpaceX将火箭回收技术和星链变为现实，如今太空算力这张未兑现的期票以约1.75万亿美元的目标估值出现在公开市场上。这次的故事更大，票价也更高。
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